复盘历史，驱动A股牛市中的震荡结束的核心因素是政策和外部事件积极、市场情绪指标调整充分、行业轮动完成等。一是积极的政策或外部事件是驱动震荡结束的核心因素，如2007年3月“两会”提出大力发展资本市场、2009年3月美联储扩大QE规模、2015年2月央行降准、2020年2月央行降息同时3月美联储大幅降息、2025年1月中长期资金入市方案落地、2025年4月政治局会议强调稳定和活跃资本市场等。二是市场情绪指标调整充分也可能导致震荡期结束：首先，上证综指估值分位数多下降至15%-60%左右的中低水平；其次，上证综指换手率分位数多下降至6%-60%的中低水平；再次，全A成交额回落幅度约在35%-80%左右；最后，200日均线以上个股占比多下降至15%-55%的中性偏低水平。三是行业轮动完成也是驱动震荡结束的重要因素。
一、行业配置：短期继续逢低配置科技成长和周期等行业。（1）短期科技成长和周期仍可能占优。一是复盘历史，牛市中出现调整时，前期领涨的主线行业或者补涨行业表现相对占优：首先，有强产业趋势时，前期领涨的强势行业在市场调整时依然表现占优；其次，没有强产业趋势时，前期涨幅靠后的行业在市场调整时可能补涨。二是当前来看，首先，前期领涨的通信、电子等科技成长行业和有色金属等周期行业符合当前的强产业趋势，短期市场震荡时依然可能表现相对占优；其次，2025/4/7-2025/8/26涨幅相对靠后是食品饮料等，后续可能有所表现。（2）估值性价比上，当前成长中的电力设备、汽车、传媒、电子，消费中的食品饮料、汽车、美容护理、家用电器估值性价比较高。（3）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势上行的电子（消费电子、半导体）、通信（算力）、有色金属（稀有金属、贵金属）、计算机（算力）、传媒（AI应用）、机械设备（机器人）等行业；二是基本面可能边际改善和补涨的电新（固态电池、储能、风电）、创新药、新消费、食品、军工等行业。
二、电力设备、汽车、传媒、电子等当前估值性价比较高
当前成长一级行业中的电力设备、汽车、传媒、电子估值性价比较高。成长一级主要从PEG的角度筛选，当前电力设备、汽车、传媒、电子PEG较低，分别为0.57、0.85、0.94、1.17。
当前成长二级行业中的风电设备、IT服务、光学光电子、商用车估值性价比较高。成长二级主要从PEG的角度筛选，当前风电设备、IT服务、光学光电子、商用车PEG较低，分别为0.46、0.49、0.49、0.56。
当前消费一级行业中的食品饮料、汽车、美容护理、家用电器估值性价比较高。消费一级主要从PE历史分位数的角度筛选，当前食品饮料、汽车、美容护理、家用电器预测PE历史分位数较低，分别为20.8%、21.7%、34.8%、50.4%。
免责申明： 股市有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺，据此公开消息买卖，后果自负。
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